Novo Nordisk intenta volver a la carrera contra Eli Lilly, pero Wegovy oral no logra entusiasmar al mercado

COPENHAGUE, DINAMARCA/ DIARIO DE SALUD.— Novo Nordisk busca dejar atrás dos años marcados por recortes de previsiones, cambios en la dirección y pérdida de participación en el mercado estadounidense de medicamentos contra la obesidad. Su principal apuesta es Wegovy oral, una píldora que ha comenzado con ventaja frente a Foundayo, el tratamiento de Eli Lilly basado en orforglipron.

La recuperación, sin embargo, todavía está lejos de estar asegurada. Novo publicó anticipadamente este 4 de agosto sus resultados del segundo trimestre y, pese a mejorar sus previsiones para 2026, sus acciones cotizadas en Estados Unidos cayeron alrededor de un 6 %. Los inversores se concentraron en unas ventas de Wegovy oral ligeramente inferiores a lo esperado y en nuevos resultados clínicos que aumentaron las dudas sobre la cartera futura de la compañía.

Wegovy oral crece, pero no supera las expectativas

Las ventas trimestrales de Wegovy en pastillas alcanzaron los 3.220 millones de coronas danesas, unos 497 millones de dólares. La cifra quedó apenas por debajo de los 3.300 millones de coronas que esperaba el consenso de analistas.

El tratamiento oral fue lanzado en Estados Unidos en enero de 2026 y se ha convertido en una de las principales herramientas de Novo para recuperar pacientes después de que su versión inyectable perdiera terreno frente a Zepbound, de Eli Lilly.

Los datos recientes de prescripción de IQVIA citados por Reuters indican que Wegovy oral mantiene una ventaja considerable sobre Foundayo. No obstante, Barclays advirtió que esas cifras podrían subestimar las ventas reales del producto de Lilly porque no incluyen determinados canales de distribución.

James Gordon, analista de Barclays, explicó que una de las principales preocupaciones era que la llegada de orforglipron perjudicara rápidamente a Wegovy oral. Hasta ahora, afirmó, el nuevo producto de Lilly no parece haber reducido de manera significativa su demanda.

Novo mejora sus previsiones para 2026

La farmacéutica danesa informó de un beneficio operativo ajustado de 33.400 millones de coronas danesas durante el segundo trimestre, un aumento interanual del 11 % y una cifra superior a las previsiones promedio de los analistas.

Novo elevó además sus expectativas para el conjunto de 2026. Ahora calcula que las ventas y el beneficio operativo ajustados se situarán entre un crecimiento nulo y una caída del 6 % a tipos de cambio constantes. La previsión anterior contemplaba un descenso de entre el 4 % y el 12 %.

Aun así, la mejora no fue suficiente para convencer al mercado. Analistas de Barclays y Jefferies señalaron que las ventas de la píldora, la presión sobre los precios en Estados Unidos y los resultados de la cartera experimental limitaron el entusiasmo generado por la revisión de las previsiones.

La ventaja de Lilly en los inyectables continúa

Wegovy oral ofrece una señal favorable para Novo, pero no ha cambiado todavía el panorama general del mercado estadounidense.

Zepbound superó a Wegovy inyectable durante 2025 y, en los últimos meses, ha registrado más del doble de prescripciones semanales. Lilly también obtiene importantes ingresos de Mounjaro, su tratamiento contra la diabetes tipo 2 basado en tirzepatida.

Novo y Lilly compiten por un mercado estadounidense de tratamientos contra la obesidad que, según las proyecciones de analistas recogidas por Reuters, podría superar los 100.000 millones de dólares anuales hacia 2030.

La farmacéutica estadounidense anunciará sus resultados del segundo trimestre el 5 de agosto. La compañía programó para ese mismo día una conferencia con inversores y medios, en la que se esperan datos sobre Zepbound, Mounjaro y Foundayo.

Una compañía más agresiva

Novo pasó buena parte de 2025 a la defensiva. La competencia, la presión sobre los precios estadounidenses y cuatro reducciones de sus previsiones eliminaron miles de millones de dólares de su valoración bursátil.

La empresa reemplazó a su director ejecutivo y puso en marcha una reestructuración que incluyó la eliminación de unos 9.000 puestos de trabajo. Desde su mínimo registrado en marzo de 2026, las acciones habían recuperado cerca de un 35 % antes de conocerse los últimos resultados.

Morten Gregersen, director de cartera de la gestora danesa Formuepleje y accionista de la farmacéutica, describió la transformación señalando que “Novo es una Novo diferente hoy que hace un año”. Según su valoración, la compañía presta ahora más atención al consumidor y actúa de manera más agresiva.

Una muestra de ese cambio es la demanda presentada en julio contra Eli Lilly ante un tribunal federal estadounidense. Novo acusa a su rival de utilizar comparaciones publicitarias engañosas para afirmar que sus medicamentos producen una mayor pérdida de peso.

La compañía danesa sostiene que algunos anuncios omiten la versión más reciente y de mayor dosis de Wegovy. Lilly ha rechazado las acusaciones. La existencia de la demanda no demuestra que las afirmaciones publicitarias sean ilícitas; esa cuestión deberá resolverse durante el proceso judicial.

Los ensayos clínicos aumentan las dudas

El desempeño de la cartera experimental continúa siendo uno de los principales riesgos para Novo.

En un estudio comparativo entre pacientes con diabetes tipo 2, CagriSema, el tratamiento de próxima generación de la compañía, logró una pérdida de peso similar a la tirzepatida de Lilly después de 68 semanas, pero no consiguió superarla en el control de la glucosa.

Los resultados no significan que el medicamento haya fracasado completamente, pero tampoco demostraron la ventaja que parte del mercado esperaba. El analista Henrik Hallengreen Laustsen, de Jyske Bank, señaló que la ausencia de una superioridad clara volvió a activar las ventas de acciones.

Novo también sufrió recientemente un revés con ziltivekimab, un fármaco cardiovascular experimental que no redujo el riesgo de eventos cardíacos graves en un ensayo de fase avanzada. El resultado reforzó las dudas sobre la capacidad de la empresa para ampliar su crecimiento más allá de la obesidad y la diabetes.

¿Comienza realmente la recuperación?

La compañía dispone ahora de mejores previsiones financieras, una posición inicial favorable en los medicamentos orales para adelgazar y una estrategia comercial más combativa. Sin embargo, continúa rezagada en los tratamientos inyectables y necesita demostrar que puede desarrollar un sucesor competitivo para la semaglutida, principio activo de Wegovy y Ozempic.

Rajesh Kumar, analista de HSBC, considera que la cuestión fundamental es determinar en qué trimestre tocará fondo Novo y cuándo comenzará una recuperación sostenida. Parte de la mejora de las expectativas para 2026 responde, además, a que la competencia de productos genéricos para Wegovy podría llegar más tarde de lo calculado, trasladando presión a 2027 en lugar de eliminarla.

Markus Manns, gestor de cartera de Union Investment, había señalado antes de los resultados que la ausencia de otra crisis sería por sí misma una señal reconfortante. Tras conocerse las cifras, afirmó que el desempeño general fue sólido, aunque la píldora se limitó a cumplir prácticamente las expectativas.

Novo Nordisk ha conseguido una oportunidad para regresar a la carrera contra Eli Lilly, pero los últimos resultados muestran que la recuperación dependerá de algo más que el buen inicio de Wegovy oral: deberá sostener las prescripciones, defender sus precios y demostrar que su cartera de investigación puede generar nuevos tratamientos competitivos.